“订单压根接不过来，就看谁预付款打得快。”
这是目前锂电池企业的真实写照，进入2026年以来持续满产满销。
“多晶硅期货主力合约大涨，行业去产能加速。”
这是目前光伏上游的状态，太空光伏推动的需求预期不断强化。
当前，在需求和价格端，锂电和光伏正迎来新一轮景气度周期。
这其中，聚和材料已提前感受到“暖意”！
最新财报数据显示，2025年聚合材料实现营收近146亿，同比增长16.9%；实现净利润4.2%，同比增长0.4%。
别小看这0.4%的增长，不仅直接扭转了2024年利润端下滑的局面，甚至在2025年光伏上游普遍巨亏下，依然实现了利润端的增长，实属难得。
那么，聚和材料是如何做到的呢？
能在光伏行业保持相对抗周期的发展路径，聚和材料有自己独特的三个诀窍；
第一，业务深耕。
聚和材料只干一件事，那就是光伏银浆，并且在这一细分领域做到了领先。
数据显示，近些年来，公司光伏银浆业务营收占比一直维持在99%以上，可见其业务的转移程度。
光伏银浆是生产光伏电池的材料，看似不起眼的“小材料”，但它却决定着光伏电池的转换效率，直接影响行业降本增效。
这种关键的材料，也成为了整个光伏辅材中最为关键的存在，数据来看，在光伏电池成本中，光伏银浆成本占比高达11%，已经成为光伏电池中重大的非硅成本。
由于光伏银浆在整个行业很关键，技术壁垒高，过去市场份额主要被海外巨头占据，像杜邦、贺力氏、三星等，国内企业长期受限。
“不能靠买别人的材料，我们必须有自己的核心技术。”
这是聚和材料实控人刘海东当年的初心，于是带领聚合材料不断实现技术公关，
先后自主研发出高效晶硅太阳能电池主栅及细栅银浆技术、TOPCon高效电池成套银浆技术、超低体电阻低温银浆技术等，打破国外垄断。
2023年，公司光伏银浆出货量高达2003吨，稳居全球第一，也一举成为全球首家出货量超过2000吨的企业。
这也推动了光伏银浆国产替代的加速，目前，光伏正面银浆国产化率已经高达90%以上。
同时，聚合材料，也进入了通威、天合光能、晶科能源、东方日升等光伏电池大厂供应链。
所以，深耕细分主业，保持份额和客户储备，成为了聚和材料逆周期的一个关键法宝。
第二，技术不断突破。
当前，光伏已经处于N型技术加速渗透阶段，预计到2030年N型新技术渗透率将超过90%。尤其是太空光伏问世后，由于HJT的成本优势，有望继续加速推动N型技术渗透。
同时，N型技术由于具备更高的光电转换效率，对光伏银浆的需求也是P型电池的近2倍，HJT甚至在2倍以上，带来了光伏银浆增量空间。
目前，聚和材料持续发力N型方向，公司光伏银浆覆盖了TOPCon、HJT、X-BC以及钙钛矿等所有技术方向，并实现了多个技术突破，比如“抗UV衰减银浆技术”、“Poly-Finger 技术”、“0BB无主栅技术”等，公司N型产品占比已经接近100%，全面拥抱N型。
另外，面向太空光伏，公司已开发出耐极端环境、抗辐射、长期稳定性等产品，
部分产品已实现商用卫星太阳翼实际应用。
产品线丰富，叠加需求端旺盛，聚和材料营运能力也得到了提升，存货周转率从2023年的9.61次提高到了2025年的13.26次。
所以，全面拥抱N型，不断突破新技术，也是聚和材料抗周期的一大本事。
第三，成本不断优化。
降本增效，一直是推动光伏发展的核心动力。
聚和材料在降本方面，主要有两个动作；
一个是通过技术突破实现。
由于上游核心原材料银的价格持续坚挺，公司超前布局少银化、无银化技术矩阵，推出了银包铜浆料Ag≤30%（5.5μΩ·cm）、纯铜浆（0.7mΩ·cm²）等新技术产品。
其中，聚和材料行业首创光伏纯铜浆产品，已在头部客户中小批量出货，银包铜浆料更是有望在2026 年实现百吨级出货，这些都是未来业绩释放点。
一个是通过向上游延伸实现。
为了应对上游压力，公司早在2023年，收购了江苏聚有银，旗下德力聚已拥有我国光伏导电浆料最大的银粉产能，通过直接切入上游银粉，来有效的控制成本，也能加速国产银粉的加速替代。
公司的这些布局，已经开始逐步提现到盈利能力上，2025年以来聚和材料毛利率呈现了持续修复的态势，从一季度的6.33%提高到了四季度的7.32%。
所以，通过细分深耕，掌握技术护城河，同时有效的成本控制，让聚和材料在光伏行业中显得特立独行，逆周期表现。
不过，当前也有一件让聚和材料稍显头疼的事。
那就是应收账款和票据的激增，数据显示，2025年底，公司应收账款及应收票据合计高达53.9亿元，相较于2022年的17.8亿有了大幅提升。
在光伏行业周期萎靡中，这也给公司带来了一定的坏账压力，2025年财报显示，单单应收账款坏账准备就高达3.31亿元，而2025年公司净利润也才4.2亿。
所以，站在当下，作为光伏银浆行业细分寡头企业，聚和材料有产品、有技术、有市场份额，有望继续享受光伏行业景气度复苏的红利。
如果能把账款有效的回笼，那就锦上添花了。
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